Bruxelles, le 17 décembre 2025 – À l’approche de la nouvelle année, Leleux Associated Brokers, la plus grande société de bourse de Belgique, présente ses perspectives macroéconomiques.
2025 : Trump n’a pas brisé l’économie mondiale
Les Cassandres ont eu tort. L’élection de Donald Trump n’a pas débouché sur un changement de régime brutal : malgré les tensions commerciales, la croissance mondiale reste résiliente, autour de 3,2% en 2025 (contre 3,3% en 2024) et 3,1% attendus en 2026.
Dans un monde en proie au risque géopolitique (en 2024, on dénombrait déjà plus de 60 conflits impliquant 36 États, soit un pic inédit depuis 1945), le rebond des matières premières est tout sauf une surprise, et reflète bien ce monde fragmenté. Et c’est bien, selon nous, ce cycle des matières premières qui pourrait influencer toutes les classes d’actifs, voire la politique des Banques centrales en 2026 (et au-delà).
Perspectives pour 2026
Inflation et matières premières : un possible “cygne noir” en 2026 ?
Le scénario central reste celui d’une inflation légèrement supérieure à 2% dans les pays développés, loin du régime ultra-bas pré-Covid. Démondialisation partielle, transition énergétique coûteuse, sous-investissement dans les fossiles, et réarmement limitent la marge de manœuvre budgétaire et monétaire. Le consensus situe le pétrole autour de 65 USD le baril en 2026, mais un choc géopolitique pourrait faire bondir les prix, rogner les marges, peser sur les bénéfices et replacer les Banques centrales dans un dilemme aigu entre inflation et croissance. Cela impacterait fortement les importateurs de matières premières (exemple avec l’Europe) et la soutenabilité des dettes des pays surendettés.
Actions américaines : des valorisations toujours élevées
Les actions américaines affichent des niveaux de valorisation parmi les plus élevés de ces dernières décennies, mais restent soutenues par des perspectives de bénéfices et des marges toujours exceptionnelles, tirées par la tech, le cloud et l’IA. Tant que cette dynamique bénéficiaire demeure intacte, la cherté relative peut se justifier ; le véritable risque viendra d’un essoufflement des perspectives et/ou d’un rebond de l’inflation, qui provoquerait un ajustement simultané des multiples et des cours de bourse.
L’Europe : valorisations raisonnables, perspectives en rattrapage
L’Europe se présente toujours comme un marché « raisonnablement valorisé » : le rapport Cours/Bénéfices à 12 mois du STOXX Europe 600 se situe proche de sa moyenne de long terme, avec une décote marquée par rapport aux États-Unis. Les perspectives de bénéfices pour 2026 s’inscrivent en rattrapage, mais le Vieux Continent souffre d’un historique de révisions négatives et d’une croissance structurelle très faible, ce qui limite considérablement la capacité de surprises positives et pérennes…
Les pays émergents continuent d’émerger
Les émergents ne sont plus « ultra bon marché » en absolu, mais restent fortement décotés par rapport aux actions américaines (décote proche de 40% sur certaines métriques de valorisation). Leur avantage tient à un premium de croissance économique (autour de 4% de PIB en 2026) et à des attentes de bénéfices robustes.
Fuyez - encore - les dettes souveraines !
Le couple « États surendettés / Banques centrales contraintes » plaide toujours pour la prudence sur les dettes souveraines. Mieux vaut privilégier les maturités courtes à intermédiaires, le crédit d’entreprises Investment Grade et, en option, les obligations indexées sur l’inflation si le cycle des matières premières se renforce.
Dollar : vers un retour en grâce ?
Malgré le bruit politique, les rendements réels positifs et l’économie américaine plus dynamique que l’Europe, rendent un rebond du dollar plausible. L’euro, après son rebond de 2025, reste toujours pénalisé par une croissance potentielle faible, une fragmentation budgétaire et une vulnérabilité aux chocs externes (énergie, commerce), ce qui limite son potentiel d’appréciation.
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À propos de Leleux Associated Brokers
Leleux Associated Brokers est une société de bourse indépendante fondée en 1928. Depuis près de cent ans, nous offrons à nos clients des conseils et des solutions d’investissement sur mesure.
En tant qu’entreprise familiale proche de ses clients depuis le premier jour, nous continuons aujourd’hui à établir des relations à long terme, coulées dans une tradition de service personnalisé.
Nous attachons également une grande importance à la notion de qualité que nous déclinons tant en faveur de nos clients privés et institutionnels qu’en faveur de nos employés, ce qui nous fait grandir ensemble.
Leleux Associated Brokers offre différentes solutions et services d’investissement à sa clientèle privée tels que le Plan d’Investissement Périodique, le Conseil Ponctuel en Investissement, le Conseil Général en Investissement ou la Gestion de Portefeuille.
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La présente publication est réalisée avec les meilleurs standards de qualité de la société de bourse, sur la base des évènements, faits et données publiquement et actuellement connus.